哪里白癜风医院较好 https://disease.39.net/bjzkbdfyy/241029/u7ucgth.html来源：锦缎
作者：投资研究院
九月退场十月迫近，一场秋风一场寒。年的第四季度，非同以往。新冠阴霾待散，“拉尼娜”大概率降临，凛冬将至，使得各界对于可能出现的流感病毒深感如临大敌。
种种客观事实使然，年注定将成为一个疫苗大年。
接近明牌的逻辑，我们会否在此前已经飞天的A股疫苗板块再迎来一个“α”（超额收益）？其中，最有价值的公司又是谁？
（提前声明：本文系对流感疫苗相关公司基本面的探讨，不构成投资建议。）
01
疫苗大年
年，已经明牌是我国疫苗大年。
逻辑主要表现在：新冠疫苗加速研发、国产创新疫苗陆续获批、重磅疫苗产品批签发大增、疫苗板块及相应上市公司股价暴涨等多方面。
疫苗竞赛促使A股各大疫苗公司股价轮番暴涨。
预期中的炎夏高温没能有效减缓全球新冠疫情。如今，欧洲等地疫情有所反弹，法国、西班牙等新增病例不断攀升，第二波汹汹来袭已成为最坏预案。
被寄予厚望的新冠疫苗研发“竞速赛”，正在如火如荼地进行当中。
根据WHO（世卫组织）统计，截至9月13日，全球共有项新冠疫苗研发项目在有序开展，其中35项已进入临床试验阶段。目前，我国已有4个自主研发项目和1个参与的国际合作研发项目处于临床Ⅲ期试验阶段。
除了新冠疫苗以外，沃森生物（SZ:）的首个国产13价肺炎球菌结合疫苗（PCV13）于3月底获得首次批签发，4月实现首针接种；万泰生物（SZ:）的首个国产二价HPV（宫颈癌）疫苗也于5月投放市场。
数据显示，截至9月11日，沃森生物PCV13已中标24个省份，其中有22个省份已实现供货销售，合计批签发万剂；截至1-8月，万泰生物HPV二价疫苗合计批签发万剂。
同时，在原有的四价、九价HPV疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、多联苗等重磅品种的销售放量下，使得今年以来各大疫苗公司股价轮番暴涨。
其中，代理默沙东四价、九价HPV疫苗的智飞生物（SZ:），由于“一针难求”、销量暴增，使得股价涨幅高达％；拥有23价肺炎疫苗、百白破-Hib四联苗的康泰生物（SZ:）涨幅为96.6％；而手持三价、四价流感疫苗的华兰生物（SZ:）涨幅为82％。
图2:华兰生物年初至今涨幅。来源：Wind金融终端
作为全球大疫苗品种的流感疫苗，秋冬季节流感高发叠加新冠疫情的影响，今年批签发数据表现靓丽。
根据中检所数据显示，年1-8月年流感疫苗共计批签发万支，同比增长52％。其中，三价流感疫苗获批签发万支，同比增长12％，占比60％；四价流感疫苗获批签发万支，同比增长％，占比40％。
为什么四价增速会高于三价呢？此处需要进行下科普：
我们经常说的“流感病毒”，包含四种亚型，分别为甲型的两个亚型（H1N1和H3N2）和乙型的两个系（Victoria系和Yamagata系）。
目前，我国批准上市的流感疫苗分为灭活疫苗和减毒活疫苗两种。其中，灭活疫苗有三价和四价流感疫苗，为针剂；减毒活疫苗是鼻喷流感疫苗，不需要注射，只需要在鼻孔各喷0.1ml就可以了。
三价流感疫苗对甲型的H1N1、甲型H3N2以及乙型的Victoria系流感病毒都具有防护作用，但是对乙型的Yamagata系就没有保护效果。而四价流感疫苗却能覆盖全部四种亚型，起到更好更全面的保护效果，所以未来四价取代三价是大势所趋。
我们认为流感疫苗下半年存在超收益的阿尔法主题，有以下几种可能性：
1、秋冬季节是流感疫苗接种的黄金时间，也是企业的销售旺季。因为人群在接种疫苗之后，可以刺激机体产生抗流感病毒的免疫力，从而能够预防接种疫苗的病毒对应的流行性感冒。
其主要的接种对象为易感者及易发生相关并发症的人群，如3岁以上儿童、老年人、体弱者、流感流行地区人员等，尤其是那些患有肺心病、糖尿病、高血压等免疫力低下的老人。流感疫苗是预防流感的最佳手段，所以不仅要打，还要尽早打。
2、在“流感+新冠”双重感染的挑战下，防控复杂性和防控难度加大。各政府部门也是频频发布各项政策，加快推动流感疫苗接种的步伐。
3、随着大众健康和疾病防控意识的提升，市场需求直线上升，导致目前处于预订火爆、“一针难求”的状态。而且，为了避免交叉感染，以及应对第二波疫情的到来，接种流感疫苗已势在必行。
根据机构预测，今年流感疫苗的批签发量预计将比9年翻番，达到万剂，盈利空间更大。从内外因素来看，流感疫苗企业下半年大概率会收获超额收益。
02
龙头之争
自8年长生生物因疫苗事件全部停产后，华兰生物成为国内流感疫苗的绝对龙头。
截至9年底，华兰疫苗公司共批签发流感疫苗.14万支（其中四价流感疫苗.93万支，三价流感疫苗.21万支），占全国流感疫苗批签发数量的42％。其中四价流感疫苗批签发量占全国四价流感疫苗批签发总量的86.9％，牢牢占据龙头地位。
财报显示，9年华兰疫苗公司实现总营收10.49亿元，较上年同期增长30.68％，净利润3.75亿元，同比增长38.92％。同时，疫苗公司的四价流感病毒裂解疫苗1#线也正式开始生产，具备非常大的产能优势。
图4：华兰生物的产品收入情况来源：9年财报
仅就年前3季度而言，华兰生物仍继续保持快速增长态势。
中检所数据显示，该公司1-8月三价流感疫苗批签发70万支，同比下滑79％；四价流感疫苗批签发万支，同比增长％，占比68％。另外，长春所批签发量为77万支，占比仅有18％。
图5：华兰生物疫苗批签发量。来源：中检院及各地方检验所，国金证券。注：因统计口径原因，结果仅供参考
今年，受新冠疫情的影响，民众对接种流感疫苗的意愿非常高，比以往的最佳接种时间（9-10月）大大提前。
根据荆楚网日前报道，湖北省疾控中心相关工作人员表示，正在积极协调厂家畅通供应渠道，湖北省流感疫苗计划供应量已从近三年的平均60多万支增至今年的多万支。同时，也有不少市民（尤其是老人和小孩）比往年更希望能接种流感疫苗。
截至年9月13日，全国四价流感疫苗已批签发.03万支，三价流感疫苗已批签发.84万支，合计近.87万支。
从竞争格局来看：在四价流感疫苗中，华兰生物、金迪克和长春所分别批签发.8、.7、.6万件，3家企业的批签发总量已达去年全年的78％。
图6：主要流感疫苗公司批签发量情况。来源：中检院，天风证券。注：因统计口径原因，结果仅供参考
同时，长春高新子公司百克生物的鼻喷流感减毒活疫苗“感雾”已经上市，截至9月13号批签发47.46万支。
鼻喷流感疫苗主要针对3-17岁人群预防流感，同时以粘膜免疫、细胞免疫和体液免疫三种免疫应答方式产生保护。不仅在很大程度上可以消除接种者的恐惧与疼痛感，还适用于流感大流行季节的应急免疫，所以有望成为四价流感疫苗的有效补充。
另外，秋冬之后，华兰生物也将迎来多家实力雄厚的竞争对手。
例如，已提交四价疫苗上市申请的上海所，快的话预计年底前能获批；处于III期临床阶段的智飞生物、成大生物等6家企业，获批上市时间节点集中在-年，这也意味着未来流感疫苗市场的竞争格局将回归良性。
除此以外，有“流感之王”之称的东阳光药，核心产品可威（奥司他韦颗粒）也与华兰疫苗形成间接竞争。
图7：中国流感疫苗研发管线及进展。来源：医药魔方、兴业证券
不过，整体来看，即使今年我国流感疫苗批签发总量能达到万支，但也只能覆盖我国4％的人口。
数据显示，当前我国流感疫苗渗透率仅为2.2％，相较于美国超过50％的渗透率，成长空间仍非常巨大。据券商测算，目前流感疫苗市场规模约20多亿元，未来几年具备5倍成长空间，渗透率提高至10％，市场潜力可达到百亿级别。
据华兰生物董秘、财务总监谢军民近日在接受采访时表示，“今年流感疫苗生产量至少比去年增加一倍，预计3价流感疫苗为万支，4价流感疫苗从去年的万支增加至万支以上。”
03
风险因素
从投资价值来看，如果流感疫苗真的有α超额收益的话，拥有产能优势和龙头效应的华兰生物，很可能是值得投资者
