事件：公司发布年半年报，H1公司实现营业收入5.73亿元，同比增加14.57%；实现归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，同比减少27.60%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.57亿元，同比减少29.32%。
点评：
中报业绩符合预期，业绩好转趋势明显。Q2营业收入4.61亿元，同比增长42.24%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长81.76%。Q1营业收入1.12亿元，同比减少36.34%；扣非归母净利润-0.2亿元，同比减少.51%。Q2收入和利润同比增速环比Q1提升。一方面，公司Q1受新冠疫情影响，营收利润下滑，进入Q2后，随着国内疫情得到有效控制，终端预防接种逐步回归正常水平，公司产品销售亦快速恢复。此外，13价肺炎球菌疫苗于3月底获得首次批签发，4月实现首针接种，贡献Q2业绩增量。公司H1利润端同比下降，主要由研发费用以及股票期权激励分摊费用同比增加所致。其中H1研发费用约为0.49亿，较上年同期增加0.20亿，同比+68%，股票期权激励分摊费用较上年同期增加0.12亿。剔除两项因素，公司H1扣非归母净利同比增长约5%-10%。
13价肺炎球菌结合疫苗：H1公司和辉瑞累计批签发13价肺炎球菌结合疫苗.77万剂，同比增长.52%。其中辉瑞批签发.64万剂，同比+.71%，批签发份额约64.12%。公司H1获批签发.12万剂，批签发份额达35.88%。公司13价肺炎球菌结合疫苗当前已准入约一半省份，伴随着市场准入工作的逐步推进，下半年将进一步放量。预计公司13价肺炎球菌结合疫苗本年全年批签发有望达万剂，产品国内销售峰值有望达50亿元。
HPV疫苗：公司2价HPV疫苗于6月获得申报生产受理，有望于年获批上市。9价HPV疫苗目前处于I期临床试验阶段，有望于本年进入III期临床。公司HPV疫苗产业化项目按照WHO预认证标准和其他通行的国际标准设计建设，产品的WHO预认证工作亦持续筹备。
新冠疫苗：公司与艾博生物合作研发mRNA新冠疫苗，亦通过子公司上海泽润生物布局重组蛋白新冠疫苗。其中mRNA技术路线为当前临床数据最优的新冠疫苗研发技术路线之一。海外在研mRNA新冠疫苗已发表临床数据显示，基于该技术路线研发的疫苗可诱导高滴度中和抗体，亦可诱导细胞免疫，有望获得较优三期临床保护力数据。公司当前mRNA疫苗处于临床I期研究阶段，有望近期获得初步结果。根据公司在研mRNA疫苗同海外mRNA疫苗动物实验中免疫原性以及攻*实验结果对比，我们乐观看待公司疫苗临床结果。
盈利预测及投资评级：公司13价肺炎球菌结合疫苗放量可期，HPV疫苗研发和申报稳步推进，mRNA新冠疫苗亦有望贡献业绩增量。暂不考虑新冠疫苗增量，我们预计公司于-年实现营业收入36.22、53.13和68.36亿元，归母净利润有望分别达到9.70、14.33和19.70亿元，EPS为0.63、0.93和1.28元，当前股价对应估值为.57、78.87和57.36倍。维持“推荐”评级。
风险提示：新品研发不达预期，产品销售不达预期。
分析师简介
医药首席分析师：胡博新
证书编号：S1480519003
药学专业，10年证券行业医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。对原料药、医疗器械、血液制品行业有长期跟踪经验。
研究助理简介
研究助理：王敏杰
医药生物行业分析师，中央财经大学金融学硕士，中山大学医学学士、理学学士，年加盟东兴证券研究所，主要覆盖疫苗、血液制品和中药领域。
本文节选自东兴证券研究所已于年8月17日发布的《沃森生物（）：13价肺炎球菌疫苗放量可期，mRNA新冠疫苗稳步推进》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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